2023年以来，已有六家上市药企抛出子公司分拆上市计划。一方面是为子公司拓宽融资渠道助其独立发展，另一方面是频繁分拆带来的母公司业务空心化风险，市场对于药企频繁分拆褒贬不一。

特别是近期随着医药行业掀起反腐潮，强监管下药企的融资行为也将得到规范，已有多家药企撤回IPO申请材料。而上市药企的分拆融资计划能够顺利推进，引发市场高度关注。

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●长江商报记者徐佳

随着注册制改革的全面落地，医药行业分拆上市也形成一股热潮。

2023年以来，已有信立泰（002294.SZ）、辰欣药业（603367.SH）、科伦药业（002422.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）、微创医疗（00853.HK）等多家上市公司分拆子公司独立至A股或H股上市。

其中，今年年初，科伦药业筹划分拆科伦博泰至香港联交所主板上市。3月末，信立泰计划分拆旗下信泰医疗至科创板上市。5月，港股上市公司微创医疗拟分拆微创心律至港股上市。

6月，辰欣药业计划分拆旗下佛都药业至深市主板上市。7月，药明生物（02269.HK）计划分拆药明合联赴港上市。7月24日，乐普医疗抛出子公司秉琨医疗至创业板上市的方案。

而从进度上来看，上述6家药企分拆上市的案例中，进度最快的为科伦博泰。7月11日，科伦博泰正式在港交所挂牌，公司以60.6港元/股的价格首发募资约12.59亿港元。其他5家公司的分拆计划仍在推进当中。

优化母公司业务结构、聚焦主业发展，促进子公司拓宽融资渠道、获得合理估值，均是上述药企推进分拆上市的核心原因。

不过，长江商报记者同时也注意到，在上述药企分拆的案例中，已有多家公司多次实施分拆，“一拆多”的特征尤为明显。

相关资料显示，科伦博泰的母公司科伦药业已在去年12月成功分拆川宁生物至创业板上市。秉琨医疗则是继乐普诊断、心泰医疗之后，乐普医疗计划分拆的第三家子公司。其中，乐普诊断科创板IPO早在2021年被叫停，心泰医疗已在港股上市。

微创系的分拆更被市场直呼“疯狂”。在过去三年多时间内，微创医疗先后分拆心脉医疗、心通医疗、微创机器人、微创脑科和微电生理等5家公司在A股或H股上市。今年5月18日，微创医疗系第六个分拆项目诞生，微创心律递表港交所。

一方面是为子公司拓宽融资渠道助其独立发展，另一方面是频繁分拆带来的母公司业务空心化风险，市场对于药企频繁分拆褒贬不一。

此外，部分被分拆上市的药企子公司存在未盈利的现象。其中，科伦博泰2021年和2022年净亏损8.9亿元、6.16亿元。微创心律也尚未盈利，2021年和2022年分别净亏0.88亿美元、1.07亿美元，信泰医疗在2021年和2022年的亏损金额分别为2.16亿元、0.17亿元。

不过，除了上述三家公司一直亏损之外，其他被分拆的三家公司已具备盈利能力。2022年，药明合联、秉琨医疗、佛都药业分别实现净利润1.56亿元、1.14亿元、0.96亿元。

在当前医药行业反腐力度空前的背景下，药企的融资行为也将得到规范，目前已有多家药企IPO主动撤回申请材料。而上述药企分拆上市融资的脚步是否将有所放缓，长江商报记者将持续关注。

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