本周三(9日)国家统计局将公布7月份居民消费价格指数(CPI)、工业生产者价格指数(PPI)数据。多家机构预测，7月CPI同比增速或转负，受食品价格全面下行拖累，7月猪肉价格底部或显现。7月 PPI同比降幅或收窄，其中原油供给端释放供给收缩信号，7月上旬油价企稳回升。

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CPI同比增速或转负 猪价将在秋季迎来拐点

国家统计局数据显示，6月全国CPI同比持平。上半年，全国CPI比上年同期上涨0.7%。

对于即将公布的7月CPI数据，民生银行首经团队预计7月CPI环比上涨0.1%，但同比将下降0.4%。浙商证券李超宏观团队预计7月CPI 环比上涨0.1%，同比下降0.4%。信达证券固定收益首席分析师李一爽预计7月CPI环比下降0.1%，而同比下降0.6%。

食品方面，7月猪肉平均批发价为19.11元/公斤，较6月环比下跌0.01%；重点监测的28 种蔬菜价格环比下降2.01%，重点监测的7种水果价格环比下跌7.56%，食品价格全面下行。

“7月猪肉价格底部显现，月末小幅回升，预计对食品价格形成小幅环比正贡献。”民生银行首席经济学家温彬向中国网财经记者表示，从周期看，年初至今养殖户产能缓慢去化，月末价格上涨主因盼涨情绪下压栏惜售导致的短期供给回落。但其他肉类仍处在淡季，鲜菜鲜果供给充裕，价格均出现下行。预计7月食品价格环比出现反季节下降。

7月3日发改委启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，阶段性缓解猪价下探压力。

浙商证券李超宏观团队表示，由于年初能繁母猪有所去化，对应2至3个季度之后生猪供应将有所回落，预计猪价将在秋季迎来拐点。同时，牛肉、羊肉价格均出现不同程度的下降，侧面反映了家畜养殖整体供大于求的局面。此外，蔬菜价格小幅下降，由于今年夏季全国蔬菜在田面积高于去年同期，且北方产区冷凉蔬菜大量上市，因此6月下旬以来，全国蔬菜价格开始恢复季节性下行趋势，但未来随着高温、多雨天气增多，蔬菜价格还将出现波动。

“高温影响下‘北菜南运’的规模可能有所扩大，成本可能有所增加；主汛期时，北方和南方的露地蔬菜生长，都可能受洪涝灾害的影响。”李超宏观团队谈道。

非食品方面，受国际市场原油价格上涨影响，7月国内成品油价格两次上调。

信达证券固定收益首席分析师李一爽预计这将对CPI起到一定支撑。同时，7月服务业PMI指数仍然位于景气区间，暑期人员流动性增加或带动服务消费价格边际回升，核心CPI环比或小幅上行。

“房地产市场仍保持低迷，毕业生就业压力下，租金价格或难上行。非食品消费品或仍偏弱，衣着价格淡季打折持续，居民收入下行预期下汽车、手机、居住类耐用消费品或难有明显起色。”温彬坦言。

展望下半年，民生银行首经团队认为，由于大宗商品价格短期回暖、猪肉价格有望见到拐点、国内经济筑底复苏，预计CPI在三季度小幅回落之后，四季度有望企稳回升，全年同比涨幅约为0.6%左右，低于上半年的0.7%。

PPI同比降幅或收窄 下半年涨幅将会逐渐回升

国家统计局数据显示，中国6月份PPI同比下降5.4%。多家机构预计7月PPI同比降幅或将收窄。民生银行首经团队预计7月PPI环比下降0.2%，同比降幅从下降5.4%收窄至下降4.3%。信达证券固定收益首席分析师李一爽预计7月PPI或环比小幅上升0.2%,同比下降收窄至4.0%。浙商证券李超宏观团队预计7月PPI环比持平，同比下降收窄至4.1%。

从前瞻性指标来看，7月制造业PMI出厂价格指数录得48.6%，较上月明显回升，主要原材料购进价格录得52.4%，重回50%上方。

从国际大宗商品方面来看，民生银行首经团队分析，7月国际大宗商品价格整体上涨，受全球经济软着陆预期上升和沙特减产影响原油涨幅较大，炎热天气下天然气小幅上涨，主要金属价格多数反弹。

7月3日沙特宣布将额外100万桶/日的计划至少延续至8月，俄罗斯也宣布在8月自愿减少50万桶/日的石油出口量。“原油供给端释放供给收缩信号，7月上旬油价企稳回升。”李超宏观团队表示。

“主要原因是美国经济“软着陆”概率上升。”对于预测PPI降幅大幅收窄原因，中国银河证券研究院宏观经济分析师高明分析认为，国际定价商品价格6月以来持续上行，原油价格已达到85美元/桶，国际铜价也明显上升，带动国内螺纹钢价格也显著反弹，加之翘尾效应明显上升，因此预测PPI大幅收窄降幅。

国内工业品价格方面，受国际价格传导影响环比回升。民生银行首经团队表示，从流通领域主要商品价格来看，能源价格回升，其中煤炭价格涨幅明显。有色金属价格反弹，黑色金属稍显弱势。化工与建材类价格一涨一跌，农产品价格多数上涨，生猪价格企稳。

李一爽分析，7月唐山环保限产加严，钢厂高炉检修增加，以及房地产政策放松预期持续发酵对钢价形成支撑，螺纹钢价格震荡偏强运行，而高铁水产量支撑铁矿石需求，但铁矿到港量有所回落，多数矿企库存见底，铁矿石价格继续上行。

煤炭方面，李一爽表示尽管高温拉动用电需求增加，但由于动力煤保供力度较大，进口量也有所增长，电厂库存高企，动力煤价格涨幅有限。

“7月原油、有色、铁矿石价格有所上涨，而钢材、动力煤价格止跌企稳。”李一爽指出，但考虑6月价格下跌的影响可能有一部分在7月滞后体现。

展望下半年，民生银行首经团队认为两方面拖累因素将会减弱，特别是基数因素消退之后，PPI涨幅将会逐渐回升。一是国际大宗商品价格震荡回落，二是国内需求端支撑因素增强。年中经济呈现出企稳态势，居民消费倾向有所改善，基建和制造业投资逐渐企稳。下半年逆周期政策效应释放之后，地产投资也将小幅修复，这将有助于生产资料和生活资料价格环比反弹。预计全年PPI同比-3.0%，高于上半年的-3.1%。

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