主要观点

航运：当地时间6 月21 日，欧盟各成员国常驻欧盟代表在布鲁塞尔就针对俄罗斯的第11 轮制裁方案达成一致。新一轮制裁将对准“友谊”

输油管道南部支线的石油运输。此外，还将包括禁止俄罗斯拖车通过边境进入欧盟。该方案重点针对俄罗斯规避现有制裁措施的行为，并将欧盟方面认为协助俄方规避制裁的个人等列入所谓的“黑名单”。此后，当地时间6 月23 日，欧盟发布消息称当天正式通过了第11 轮对俄制裁措施。制裁落地以后，欧盟或将进一步加大从亚太等地区长距离的油品进口，推动油品运距的拉长。此外，中国市场整体需求前景仍然向好，根据国家统计局数据，中国原油生产有所加快，进口由降转增，5 月原油加工量同比增长15.4%。而供给侧受限于船舶老龄化和环保规定等因素，油运供需两侧结构性的调优预计将加速推动油运市场进入景气周期。

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建议关注：中远海运、招商轮船、中谷物流

航空机场：2023 年端午节假期（6 月22 日至24 日）期间，旅游行业修复势头较为强劲，经文化和旅游部数据中心综合测算，全国国内旅游出游1.06 亿人次，同比（较2022 年端午节假期，下同）增长32.3%，按可比口径恢复至2019 年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10 亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019 年同期的94.9%。从端午的数据来看，部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平，民航市场整体也随之呈现快速向上修复趋势。由于今年端午假期临近暑期，在亲子、毕业生等群体的带动下，暑期旅游市场预计提前开启，并释放积蓄已久的旅游消费潜力。

建议关注：中国国航、白云机场、上海机场

快递物流：国家邮政局监测数据显示，截至6 月24 日，今年我国快递业务量已达600 亿件，比2019 年达到600 亿件提前了172 天，比2022 年提前了34 天。6 月份以来，全国多个电商平台陆续启动年中促销活动，带动了快递业务量的新一轮增长。6 月1 日-6 月18 日电商大促期间，快递日均业务量突破4 亿件，市场规模进一步扩增。在今年消费市场逐步复苏的基础下，快递业务量有望保持15%左右的增长趋势。单票收入方面，我们认为同质化较为严重的行业是无法避免会有小幅价格竞争，因此规模效应和服务能力是快递行业竞争的左膀右臂，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置。

建议关注：顺丰控股、中通快递

港口、铁路和公路：我们仍然维持此前高股息低估值的逻辑主线，建议持续关注该逻辑主线下板块中央国企后续的经营业绩表现，尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的企业。

建议关注：招商港口、唐山港、青岛港、宁沪高速、大秦铁路、京沪高铁

风险提示

消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。

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